顺丰和（hé）阿里旗下菜鸟网络之间多年来的貌合神离在近期突（tū）然激化（huà）。

根据菜鸟发布（bù）的（de）声明，5月（yuè）31日晚上，菜（cài）鸟接到顺丰发来的（de）丰巢数据接口暂停告知，而后顺丰（fēng）依次（cì）关闭了丰（fēng）巢自提（tí）柜对菜鸟的（de）数据接口和针对淘宝平台（tái）的整个包（bāo）裹回（huí）传（chuán）物流信息。6月1日，阿里巴巴发布公告（gào），建议商家暂停（tíng）使用顺丰（fēng）发货。

但是（shì），顺丰发布的声明截（jié）然相反：5月，菜鸟以数据安（ān）全为由停止对丰巢（cháo）的合作（zuò），并从 6月1日零点下（xià）线丰巢（cháo）接口信（xìn）息，及后阿里系平台（tái）还将顺丰从（cóng）物流选项中剔除（chú）。

各（gè）自说法孰是孰非尚在其次，这（zhè）次争执，是自去年快递（dì）公司（sī）纷纷借（jiè）壳上市后，再次折射（shè）出：在中国（guó）大城（chéng）市化、电商（shāng）浪潮中崛起的物流快递企（qǐ）业，极有可能（néng）在“数据时代”降临和借壳上市后，在吞并与（yǔ）被吞并的生死涅（niè）槃中完成整合。

向上游电商和供（gòng）应链金融拓展（zhǎn）的“孤（gū）军”顺丰，正（zhèng）面迎战占领数据优势、产（chǎn）业协同（tóng）优势的（de）阿里+圆通，正（zhèng）式拉开了物流（liú）产（chǎn）业（yè）革命的序幕。

物流（liú）飞速发（fā）展，快（kuài）递业务（wù）却到了生死关头　　

近（jìn）年来，中国快递行业市场规模持续高（gāo）速增（zēng）长。根据国家邮政局公布的统计数据（jù），2008年至2016年（nián），全国快（kuài）递服务（wù）企业业务量从15.1亿件增至312.8亿件；业务收入从408.4亿（yì）元（yuán）增至3974.4亿（yì）元。

表面形势大（dà）好，细（xì）看危机四伏。

1.1快递业（yè）务利润逐年下滑

在2013年以前，随着中国大城（chéng）市化加速和电商崛起，处于互（hù）联网（wǎng）经济（jì）下游的快递公司面临（lín）的是暂时不足的营运能力（lì）与（yǔ）爆发式（shì）增长的业务（wù）需求（qiú）的主要矛（máo）盾，网（wǎng）点布局和送货时效（xiào）性成（chéng）为行业竞争的重要因素。这也是以顺丰、“四通一达（dá）”为龙头，连带（dài）数千家中（zhōng）小（xiǎo）快递公司，全行业高速成长的阶段。

也是在这个阶（jiē）段，形成了电（diàn）商快递市场以“三通一（yī）达（dá）”为主；在（zài）商务快递（dì）市场，由顺丰、EMS两家把持的（de）竞争格局（jú）。

然（rán）而好景不长（zhǎng），通过全面铺开网点布局、快速迭代运（yùn）输设备所获得的“规模（mó）效益（yì）”，迅速失落：竞争方（fāng）式从规模战转变为价格战，加之人力成本的升高，快递业务的毛利率大幅下滑——以阿里入股（gǔ）20%的（de）圆通（tōng）为例，2013、2014、2015年毛利率分别（bié）为21.49%、16.79%和13.42%。

这意味（wèi）着（zhe），如果想保持整体营收、利润不下滑，那么（me）只有两个选择：

1、加强主业（yè），提高运营（yíng）效率，争取更高的市（shì）场占有（yǒu）率；

2、丰富（fù）业务，向产（chǎn）业上（shàng）游拓展。

但以现（xiàn）有情况来看，即使强如（rú）顺丰，升级之路也走得很不容易。

1.2快递公司升级为何困难（nán）重重？

第一条路，加强主（zhǔ）业。要么升级硬件，例如货运飞机、车辆、仓储、甚至兼并中（zhōng）小企业等等；要么加强软件，例如通过（guò）整合分析物（wù）流数据从而优化运营、合理分配资源、降低（dī）成本（běn）。

硬件只需（xū）要资本投入（rù）即可获得，反而真（zhēn）正（zhèng）可以拉开与快递同业对手（shǒu）距离的物流数据却旁（páng）落他人之（zhī）手。阿里旗下的物流大数（shù）据平台“菜鸟网络”凭借海量网购数据积累、接（jiē）入多（duō）家快递公司数据（jù），成为（wéi）覆盖商家（jiā）、消费者（zhě）、快递公司的超级物流数据服务平台。

如此一来，快（kuài）递公司自身不（bú）仅难以向“用数据优化运营”的方向发展，而且（qiě）“菜鸟网络（luò）”的智（zhì）能推荐功能还会让（ràng）用户越发依赖菜鸟的评价，使（shǐ）得快递企业的产业地位每况愈下。

另一条路，向产业上游（yóu）的电商、金融（róng）业务拓展，走起来（lái）同样艰（jiān）辛。

顺丰（fēng）是快递向电（diàn）商、金融拓（tuò）展的先行者，推出生鲜电商（shāng）顺（shùn）丰优选、社区O2O顺丰嘿客、供应链金融（róng）顺丰金融（róng）。顺（shùn）丰嘿客已经失败（bài）；顺丰优选虽然扩张飞快但生鲜食品的供应链问题是全行（háng）业都尚未能解决的（de）问题；顺丰金融（róng）以服务（wù）顺丰客（kè）户的（de）应收账款、商业汇票质押融（róng）资为主，这（zhè）块的未来业绩取决于顺丰（fēng）电商规（guī）模。

快递向电商拓展本已不易，还遭遇到电商（shāng）向快递延伸的新竞争（zhēng）。京东、苏宁（níng）在物流上（shàng）的大投入，令（lìng）它们变得越（yuè）来越具（jù）有快递功（gōng）能——

进入2017年（nián）后两个月，绿（lǜ）森数（shù）码、恒（héng）大（dà）和、麦考利（lì）、乐语（yǔ）等21家零售商（shāng）与京东签订（dìng）了超过200亿（yì）的年度（dù）订单，比圆（yuán）通（tōng）一年的业务量都（dōu）多；

这些零售商不仅会使用京东的仓储和配（pèi）送服务，还在（zài）天猫、苏宁等渠道都（dōu）开（kāi）有店铺，苏宁（níng）同（tóng）样提（tí）供仓（cāng）储、物（wù）流服务（wù）。

一圈看下来（lái），目前快递公司在向智能（néng）大数据、上游电商这两大关（guān）键升级（jí）环节的发展都（dōu）遇（yù）到（dào）巨大阻力。在竞争惨烈的短期内，很可能只（zhī）能绕回“以资本（běn）拓展（zhǎn）硬件”的老路：要么购买飞机（jī）、加大（dà）仓储，要么并（bìng）购其他快递公司争夺更大（dà）市场份额。

在这个关（guān）节点，上市，就是获取资本（běn）、增（zēng）加资（zī）本运作能（néng）力的最重（chóng）要（yào）一步。毕竟，囤（dùn）积了粮草，起码能扛住啊。

产业背后的资本（běn）魅（mèi）影（yǐng）

2.1纷（fēn）纷借壳上市，囤积粮草（cǎo）备战生死对决

在2016年，物流行业的资（zī）产证（zhèng）券化突掀高潮，顺丰、申通、圆通、中（zhōng）通、韵达5大快递公司齐齐（qí）上市。在A股，艾（ài）迪西（xī）、大杨创世、鼎泰新材（cái）、新海股份先后分别被申通、圆（yuán）通、顺（shùn）丰、韵达借壳。

从上述表（biǎo）格可以看出，顺丰的净利润不稳定，但扣（kòu）非净利（lì）润是稳定增长的。2013-2015年扣除非经常（cháng）性损益后归属母公司股东净利润分别为（wéi）1.5亿元（yuán）、3.07亿元及7.54亿元（yuán）。2013年的净利润（rùn）大增来源于并表，2014年的（de）净利润很低的主要原因是营业成本上升（shēng），直接导致净利润下滑。

在借壳方案（àn）中，顺丰募集配套资金不超过80亿元（yuán），计划用于航材购置及飞行支持（chí）项目、冷运车辆与温控（kòng）设（shè）备采购（gòu）项目、信（xìn）息服（fú）务平台建（jiàn）设及（jí）下一代物流信（xìn）息化技（jì）术研发项目、中转场项目建设。对比圆通（tōng）、申（shēn）通“朴实”的（de）募投方（fāng）案，顺丰最（zuì）主要的不同在于投向飞行（háng）设备和中转（zhuǎn）场建设项目，共计超（chāo）过60亿，“大炮换导（dǎo）弹”。

有阿里入股加（jiā）持的圆通，是目前市场（chǎng）占有率最（zuì）高的快递企业，营（yíng）收、净利润增长相对稳定（dìng），在行业毛利率下滑的过程中，圆通的净利润维持不变，也（yě）是（shì）4家公司（sī）中负债（zhài）率最低的。借壳募集的配套资金不（bú）超过23亿元，将用（yòng）于转运中心建设及（jí）智能（néng）设（shè）备升级项目、运能网络提升项目和（hé）智（zhì）慧（huì）物（wù）流信息一（yī）体化平台建设项目，相（xiàng）对比较“朴实（shí）”。

申通虽然营收和净利润均稳定（dìng）增长，但（dàn）其负债率高（gāo）达72.38%！因此，在借壳上市过（guò）程中，申通募集配套融资总（zǒng）额48亿（yì）元以缓解企（qǐ）业的负债率问题。

韵达快递的（de）净利润是四家（jiā）快递公（gōng）司（sī）中上涨最快的，主要原（yuán）因是（shì）因为毛利（lì）率和（hé）净利率的上（shàng）涨。其中13年、14年、15年、16年1-3月的（de）净利率分（fèn）别为4.26%、9.17%、10.58%和15.3%。在行（háng）业（yè）毛利率（lǜ）和净利率普遍（biàn）下滑的大背景下，韵达（dá）最大的疑问是高速增（zēng）长是否可持续性。

此外，韵（yùn）达是（shì）4家（jiā）上市的快递公司之中（zhōng）唯（wéi）一一（yī）家在重组新规发布后公布（bù）借壳方案的快（kuài）递企业，因此也是（shì）唯一没有配套（tào）融资的公司。

快递行业的（de）竞（jìng）争（zhēng）现（xiàn）状已经迫（pò）使行业领先（xiān）公司在（zài）“不（bú）上市”、“IPO”和“借（jiè）壳上市”三（sān）条路径中纷纷选择了速（sù）度最（zuì）快的“借壳上市”，说明更快获得（dé）估值溢价、配套融资从而在后续整合中（zhōng）占据主导（dǎo）地（dì）位已经成为头（tóu）号诉求。

2.2明星股东云集，财务投（tóu）资PK战略投资

在物流（liú）产业（yè）激战连场的（de）背后，我（wǒ）们可以看到在幕后参战的资本方：阿里系的阿里创投（tóu）、中金系（xì）的祺骁投资（zī）和光锐投资、招商局（jú）集团、中（zhōng）国信达、中信资本等等，可谓明星云（yún）集。

这些（xiē）“明（míng）星股（gǔ）东”对上市公司的发（fā）展及成长至关（guān）重（chóng）要，其中财务投资者与战略（luè）投资（zī）者存在（zài）重大区别。

根据顺丰（fēng）的披（pī）露，顺丰（fēng）控股的（de）非（fēi）控股股（gǔ）东（dōng）里主（zhǔ）要以国（guó）企（qǐ）资管的财务投资者为主，例如，元禾顺风（宁波（bō）国开（kāi）物流（liú）持有（yǒu）58.97%股权，LP为中国人寿、太平洋资产）、招广投资（控股股东（dōng）为招商局集团）、嘉（jiā）强顺风（宁波国开物流持（chí）有19.75%股权（quán），LP为中国（guó）信（xìn）达（dá）、中（zhōng）信资本（běn））。

而对快递行业市场占有率最（zuì）高的圆通来说，阿里系的阿（ā）里（lǐ）创（chuàng）投、云锋创（chuàng）投投资接近30亿，占（zhàn）股17.5%，其意义（yì）远远不仅是（shì）财务上的（de）帮助。

阿（ā）里巴巴（bā）作为电子（zǐ）商务的代表（biǎo），旗下的淘宝网（wǎng）为中国最（zuì）大的网购零售平台（tái）。阿（ā）里系六大主要（yào）板块：电子商务服务、蚂蚁金融服务（wù）、菜鸟（niǎo）物（wù）流服务、大数据云计算服务、广（guǎng）告（gào）服务、跨境（jìng）贸易服务（wù），其中4大的业务板（bǎn）块（kuài）均与圆通有非常强的（de）产业协同效应。

可以预见，圆通与阿里将共同成长，圆通也因此获得其他快递公（gōng）司所不具备（bèi）的（de）优势。